Mercado reafirma su optimismo sobre el descenso de la inflación pese al alza del IPC en enero

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de enero sorprendió al mercado con un alza mensual de 0,7% en enero, de la mano de las divisiones de alimentos y bebidas no alcohólicas y de vivienda y servicios básicos, según informó el Instituto Nacional de Estadísticas (INE) este jueves. El resultado, que reflejó una nueva canasta, superó el consenso de Bloomberg, que apostaba por un avance de 0,4% en el primer mes de 2024  y de los mismos sondeos del Banco Central.

“La variación mensual de la nueva canasta estuvo por sobre todas las expectativas, con sorpresas en variaciones mayores a la esperada en casi todas las divisiones menos transporte”, planteó el economista de Econsult, Arturo Claro.

“En nuestro caso la sorpresa estuvo liderada por elementos que ya sabíamos que podían sorprender al alza. Específicamente, por el rebote en los bienes, lo cual puede estar explicado por una reversión de precios tras los descuentos de Navidad más la depreciación del peso”, explicó el analista económico de BTG Pactual, Sebastián Piña.

Nueva canasta: inflación oficial anual a enero fue 3,8%, pero para el análisis economistas del Banco Central consideran 3,2% de serie referencial

¿Y la meta de 3%?

El mensual de 0,7%, se tradujo en una variación anual de 3,8%, lo que implicó una tímida moderación desde el 3,9% de diciembre.

Pero desde el mercado repararon en un factor que consideraron importante: el empalme de las cifras que corresponde cuando hay cambio de canasta, un proceso que busca que las nuevas mediciones sean comparables con las pasadas.

IPC de enero: Marcel sugiere poner ojos en variación de 3,2% anual con nueva canasta y dice que el Banco Central mirará esa cifra

Precisamente, explica Claro, la inflación anual de 3,8% que se muestra en el comunicado del INE es lo que arroja la serie empalmada con las canastas anteriores. Esto, con la idea de mantener la línea y no cambiar las variaciones que ya determinaron, por ejemplo, el valor de la UF, que se actualiza el día 10 de cada mes.

Por lo mismo, desde Deloitte sugirieron mirar cautela el salto de enero, dado el cambio metodológico introducido por el INE.

Basado solo en la nueva canasta, los precios mostraron un aumento de 3,2% en enero comparado con igual mes de 2023, o sea, a un solo paso de llegar a la meta, aseguró el economista de Econsult.

El economista jefe para Chile de Credicorp Capital, Samuel Carrasco, concordó con esta mirada. “Esta estimación, que es la relevante para la calibración de la política monetaria, sugiere que la convergencia a la meta se alcanzaría durante el primer trimestre de este año”, agregó.

En BTG Pactual y Deloitte también calcularon una inflación en 3,2%.

“Considerando la metodología empleada por el INE, ahora esperamos que la inflación alcance la meta de 3% en el segundo semestre del año”, dijo Piña.

En cambio, el director de Riesgo Financiero de Deloitte, Patricio Jaramillo, estimó -dado que la inflación ya está prácticamente en 3%- "registros entre 2,5% y 3% para el primer semestre”.

“La inflación total llegaría a la meta del 3% durante el segundo trimestre, unos meses después de lo esperado. De todas formas, hay que reconocer que es necesario un mayor análisis de la nueva canasta para asegurar exactamente qué mes será”, expuso la economista principal de Bci Estudios, Francisca Pérez.

TPM seguirá decididamente a la baja

Para la próxima Reunión de Política Monetaria (RPM), agendada para el 2 de abril, desde el mercado esperan que el Banco Central mantenga su ritmo de bajas en la tasa clave (hoy en 7,25%). Mientras en BTG Pactual y Deloitte anticipan un recorte en torno a 100 puntos base; en Scotiabank Chile apuestan por no menos que eso, Tanner una baja de 75 puntos y en Credicorp Capital 125 pb.

Con todo, las proyecciones para que la TPM alcance su nivel neutral -delineado en 4% por el instituto emisor- son variadas.

La fecha de aterrizaje dependerá, además de los factores locales, de la velocidad con que la Fed realice los recortes de tasa este año, explicó Piña. Desde BTG Pactual creen que llegará ahí hacia fines de 2024 o inicios de 2025.

Pérez apostaba por septiembre como la fecha para que la TPM alcanzara su nivel neutral, pero ahora afirmó que “este dato pone algo de paños fríos, pero de todas formas la tasa llegará a 4% este año”, particularmente durante el cuarto trimestre.

En Itaú y Credicorp Capital ven dicho arriba para el tercer cuarto. En Deloitte, apuestan por junio o julio, y Econsult se la juega por el segundo semestre.